本文摘要：养殖利润良好，补栏积极利空远月1805芝华数据显示，8月份开始育雏鸡补栏积极性良好，最近3个月更是环比不断上涨。我们认为，八月份的补栏数据由于父母代基数太低的缘故，商品代育雏鸡的补栏数量非常有限。一般种鸡场需要20多天育孵，所以在八月份市场传言父母代种鸡场订单饱满时，我们认为8月份的补栏量环比有所增长，但力度不大；真正放量回归正常补栏量是在9月份开始。 实际调研情况也符合了我们的推测。

养殖利润良好，补栏积极利空远月1805芝华数据显示，8月份开始育雏鸡补栏积极性良好，最近3个月更是环比不断上涨。我们认为，八月份的补栏数据由于父母代基数太低的缘故，商品代育雏鸡的补栏数量非常有限。一般种鸡场需要20多天育孵，所以在八月份市场传言父母代种鸡场订单饱满时，我们认为8月份的补栏量环比有所增长，但力度不大；真正放量回归正常补栏量是在9月份开始。

实际调研情况也符合了我们的推测。目前蛋鸡养殖利润良好，预期养殖利润也较为可观，2018年上半年的养殖利润环比2017年有所好转毫无悬念，平均下来一只鸡的预期盈利是40元，非常暴利，因此养殖户补栏积极性大增也就水到渠成。

基于当前疯狂补栏的现实，我们认为，鸡蛋1805合约在4000点以上比较适合作为空头配置。18年1月底将出现高价按照贸易环节的做法，一般在春节前或者中秋节前7到15天是当时旺季的最高价。

2018年除夕在2月15号，因此我们预计现货的最高价是在2月1号附近。若从12月14号开始现货企稳并再次拉涨到1月底，那么期货盘面或将跟随反映。

如果现货涨到4600-4800点（概率较大，超过5000点的话需要走一步看一步），那么加上包装费200点后，期货1801的合理价格在4800-5000点。若再加上交割费用，我们认为01的价格或突破前期高点4626。

而对于05合约，我们认为9月份开始商品代补栏开始放量恢复正常，经过五个多月的时间差后，后面1805或将承受较大压力。其实市场对于05的分歧并不在于春节后是否有3个多月的低迷淡季，而在于淡季能有多淡。根据统计数据显示，春节前高点到春节后的最低点，一般有1000-1500点的下跌。因此，如果1月份现货能涨到5000点，那么5月份现货在3500-4000点都是比较合理的现货价格。

换句话说，如果现货未来一个月只涨到4800点，那么5月份现货价格落在3300-3800的概率则比较大。多空双方博弈的高潮将在1月份到来。从操作的角度上，在4000点之上逐步逢高布局空单或更为靠谱。

风险点在于突发大规模疾病造成淘汰加速，市场情绪悲观造成补栏积极性下降。兵哥：从以上观点，我们不难看出，行业对春节前蛋价达到4.8-5元为较为合理价位，高点能否突破5元持报保守意见，对2018年五月蛋价持较为理性观点，蛋价可能会在3.3-3.8之间徘徊。

作者：何济生；来源：广发期货；转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。

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